[이 기사에 나온 스타트업에 대한 보다 다양한 기업정보는 유니콘팩토리 빅데이터 플랫폼 '데이터랩'에서 볼 수 있습니다.] 공모주 우선배정제도 개편안 개요/그래픽=윤선정금융당국이 기관투자자의 의무보유확약(락업) 확대를 골자로 한 기업공개(IPO) 제도 개편안을 추진하는 가운데 벤처캐피탈(VC)업계에선 벤처투자 시장이 더욱 위축될 수 있다는 우려가 나온다. 기관투자자의 락업 확대로 주식 유통물량이 줄어들 경우 주가 변동성 확대 등 VC의 자금회수가 어려워질 수 있다는 이유에서다. 자금회수로 투자재원을 마련하는 VC의 신규 투자에도 영향을 줄 수 있다는 지적이다.
17일 VC업계에 따르면 금융당국은 락업을 건 기관투자자의 공모주 우선 배정 물량을 확대하는 방안을 추진 중이다. 오는 7월부터 기관투자자 물량의 30% 이상을 우선 배정하고 내년부터 비율을 40%로 늘린다. 기관투자자가 공모주를 장기 보유해 신규 상장종목의 주가 폭락을 막고 개인투자자를 보호한다는 취지다.
IPO는 VC의 중요한 자금회수(엑시트) 창구다. 한국벤처캐피탈협회에 따르면 지난해 국내 VC의 회수 유형 중 IPO는 전체의 30.6%를 차지할 정도로 비중이 크다. 현재 VC들은 기업과 거래소와 협의 하에 1~3개월의 자발적으로 락업을 걸고 있다. 상장예비심사 청구 2년 내에 투자한 VC는 상장 후 1개월간 보유주식에 락업을 걸 의무가 있지만, 이에 해당하지 않는 VC도 거래소와 기업의 요구에 따라 자발적으로 락업을 거는 경우가 대다수다.
대형 VC 한 심사역은 "요즘은 공모 첫날 공모가 밑으로 다 빠지는 추세인 데다 대외적 경제 불확실성이 높아 1년 뒤 주가가 투자단가보다 더 낮아질 수 있다는 걱정에 주가 유지가 안 되는 상황"이라며 "이번 조치로 상장 당일 일부 물량만 유통이 되면 소위 투지꾼들이 판을 칠 수 있다"고 말했다.
김학균 한국벤처캐피탈협회 회장은 "초기에 들어간 VC들이 빨리 빠져서 손바뀜 거래가 일어나야 하는데, 락업으로 유통물량이 잠겨 기관들도 유입되지 않고 있다"며 "기업들은 시장의 관심을 받는 상장 초반에 모멘텀을 만들어 주가를 올릴 기회를 놓치게 된다"고 말했다.
업계에선 이번 조치가 주가 변동성을 더욱 키울 수 있다고 우려한다. 코스닥에 상장한 중소형 공모주의 경우 상장 당일 유통물량이 급격히 줄어들면 투기세력이 유입되기 쉽기 때문이다.
또다른 VC 심사역은 "요즘은 공모 첫날 공모가 밑으로 다 빠지는 추세인 데다 대외적 경제 불확실성이 높아 1년 뒤 주가가 투자단가보다 더 낮아질 수 있다는 걱정에 주가가 유지가 안 되는 상황"이라며 "이번 조치로 상장 당일 일부 물량만 유통이 되면 소위 투기꾼들이 판을 칠 수 있다"고 말했다.
주가 변동성이 커지면 VC의 원활한 자금회수가 어려워지고 결국 신규 투자에까지 영향을 미치는 악순환으로 이어질 수 있다. 수요예측 과정에서 기업가치가 왜곡될 가능성이 높아질 수 있다는 지적도 있다. 락업을 건 기관투자자는 공모가를 낮게 쓰는 게 유리하기 때문이다.
업계관계자는 "락업을 건 기관들은 공모가를 최대한 낮춰야 수익률을 극대화할 수 있다"며 "낮은 공모가에 울며 겨자 먹기로 상장해도 유통물량이 잠겨 주가가 더 떨어질 수 있다"고 우려했다.
코스닥 시장을 활성화하기 위해선 기관투자자를 유입시킬 근본적인 당근책이 필요하다는 지적이 나온다. 김학균 한국벤처캐피탈협회 회장은 "코스닥 시장의 개인투자자 비중은 약 80%로 단기 투기성 시장으로 변질되면서 기관 유입도 줄고 있다"며 "락업 해제로 시장에 유동성을 늘리는 동시에 코스닥 펀드 등을 조성해 기관들이 코스닥에 유입될 수 있도록 해야 한다"고 말했다.
