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"기업공개(IPO)를 통해 회수 가능한 돈이 4~5조원 정도라고 한다면 나머지는 인수합병(M&A)을 통해 회수돼야 한다. 지금보다 M&A 시장이 2배 이상 커지지 않으면 크게 문제가 될 수 있다. 벤처붐이 아니라 '벤처둠', 즉 종말이 올 수도 있다."

강신형 충남대학교 교수(경영학부)는 17일 국회 스타트업 지원모임 유니콘팜이 스타트업 생태계 민간 지원기관 스타트업얼라이언스와 공동주최한 '기업혁신을 위한 스타트업 M&A 활성화 방안' 토론회에서 이같이 말했다.

강 교수는 "2021년에 약 10조원 정도가 모험자본으로 스타트업에 투입됐다. 5~6년 뒤인 내년, 내후년부터 펀드가 청산되기 시작하니 15조원 정도의 회수 시장이 형성되지 않으면 벤처투자 생태계 선순환이 유지될 수 없는 상황"이라고 진단했다.

강 교수는 카이스트(KAIST)에서 학사·석사·박사를 거쳐 LG전자 본사 전략기획팀에서 신사업기획과 M&A, 조인트벤처(JV) 등의 업무를 수행했다. 현재 충남대 창업보육센터장과 이노폴리스캠퍼스사업단 부단장으로서 지역 창업생태계 활성화에 힘쓰고 있다.

그는 스타트업 M&A 시장 확대를 위해 대형 M&A를 주도하는 글로벌 기업과 대기업의 스타트업 투자·인수를 촉진하고, 중견기업이 스타트업 M&A 시장에 적극 참여할 수 있도록 오픈이노베이션 프로그램 확대 등 지원책이 필요하다고 제언했다.
"M&A 자문이나 실사에 대한 전문적인 지원 필요"

이번 토론회는 스타트업 생태계의 장기적 발전을 위한 투자자본의 선순환 구조를 모색하기 위해 마련됐다. 특히 최근 같은 유가증권시장 침체 상황에서는 IPO보다는 M&A가 중요한 엑싯(투자금 회수) 전략이 있다는 점에서 스타트업의 M&A 활성화 방안이 집중 논의됐다.

발제자로 나선 이용국 컴투스홀딩스 경영고문은 2000년 '게임빌'이라는 작은 스타트업으로 시작해 현재 40여개의 계열사를 보유한 컴투스홀딩스로 성장하기까지 스타트업들에 대한 적극적인 투자와 M&A가 있었다고 말했다.

이용국 고문은 "콘텐츠 산업에 있어 특히 스타트업이 소중하다. K-콘텐츠 산업 성장의 핵심은 지식재산권(IP)이고 이는 주로 소규모 스타트업이 창출한다"며 "기존 기업의 성장에 필요한 빈구석을 효과적으로 채울 수 있는 스타트업과의 기회를 지속적으로 모색해야 한다"고 했다.

모바일 세탁 서비스 '런드리고'를 운영하는 의식주컴퍼니의 정준모 최고재무책임자(CFO)는 가파른 성장의 핵심 원동력으로 M&A를 꼽았다. 그는 "지난 5년 동안 5개의 회사를 인수했다. 자체적으로 만들기 어려운 퍼즐은 인수를 통해 리스크와 소요 시간을 줄였다"고 말했다.

토론회에선 M&A의 시행착오를 줄이기 위해 M&A 자문사의 역할이 확대돼야 한다는 의견이 나왔다. 정준모 CFO는 "인수 대상 기업을 검토할 때 어려움이 많다. 자산·특허가 다르거나 소송을 겪는 등의 문제도 있었다. 전문적인 자문이나 실사에 대한 지원이 필요하다"고 했다.

강신형 교수는 "국내 스타트업 대표들은 높은 기업가치를 고집하는 경우가 많다. M&A를 추진할 때의 기업가치는 다르기 때문에 적절한 인수자를 찾을 수 있도록 자문사를 구성하고, 기업가치 산정의 간극을 채우기 위한 자문사의 역할이 필요하다"고 말했다.

투자자들이 개별적으로 갖고 있는 동의권이 M&A를 가로막는다는 지적도 나왔다. 김성훈 법무법인 미션 대표변호사는 "우리나라는 기본적으로 투자 계약상 동의권을 투자자마다 개별적으로 갖고 있다. 한두 곳만 반대해도 M&A 진행이 굉장히 어려워질 수 있다"고 했다.

김 변호사는 벤처투자 혹한기 상황에서 '청산형 M&A'가 활성화돼야 한다고 강조했다. 그는 "많은 스타트업들이 소멸해 버린 사례가 많다. 회사 가치가 조금 떨어지더라도 적정한 매수자를 찾아 회사를 존속시키거나 발전시킬 수 있는 기회를 찾아야 한다"고 말했다.

유니콘팜 대표를 맡은 강훈식 의원은 "M&A는 IPO와 더불어 스타트업의 대표적인 엑싯 방법 중 하나지만 미국 등 해외 M&A 규모에 비해 그 사례가 현격히 적다"며 "선순환 스타트업 생태계를 만들기 위해 규제 완화 등 다양한 해결 방안이 필요하다"고 말했다.

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