반도체 팹리스(설계) 기업 파두 (22,350원 ▼250 -1.11%)가 '사기 상장' 논란에 휩싸이면서 코스닥 기술특례상장 제도를 향한 의구심이 커지고 있다. 파두 사태 여파가 다른 기술특례상장 기업들로 번질 수 있다는 우려도 나온다. 올해 기술특례상장 기업 28곳 중 18곳 주가가 공모가를 하회, 이미 투자자들의 평가가 냉랭한 상황이다.

기술특례상장 28곳 중 18곳, 공모가보다 낮은 주가 기록15일 본지가 올해 기술특례상장으로 코스닥에 입성한 기업 28곳의 주가 추이를 분석한 결과 전체의 64%인 18곳이 전날 종가가 공모가보다 낮은 것으로 나타났다. 스팩(SPAC) 합병으로 상장한 4곳은 집계에서 제외했다.

최근 매출 급감 논란을 일으킨 파두는 공모가 3만1000원에서 42.9% 떨어진 1만7710원을 기록했다. 파두 주가는 지난 8일 장 마감 이후 3분기 실적을 공시하기 직전까지만 해도 공모가(8일 종가 3만4700원)보다 높았다. 하지만 9일 하한가를 맞으면 급락하면서 2만원 밑으로 떨어졌다. 파두는 이날 오전 11시 기준 전날보다 10.8% 오른 1만9630원에 거래되고 있다.

공모가 대비 현재가가 파두보다 더 크게 떨어진 상장사는 4곳이다. 줄기세포 치료제 사업을 펼치는 에스바이오메딕스 (28,600원 ▼300 -1.04%)는 60.9% 하락률을 기록, 올해 기술특례상장 기업 중 최악의 주가성적표를 받았다. 버넥트 (3,590원 0.00%)(-51.4%), 시지트로닉스 (6,630원 ▼40 -0.60%)(-51.2%), 씨유박스 (3,185원 ▼40 -1.24%)(-50.4%) 주가는 공모가의 절반 수준으로 떨어졌다. 나머지 하락 기업 13곳은 10~40%대 하락률을 기록했다.

현재가가 공모가보다 높은 기업은 10곳이다. 큐리옥스바이오시스템즈 (24,450원 ▲1,000 +4.26%)가 91.9%로 가장 높은 상승률을 기록했고 제이오 (18,920원 ▼530 -2.72%)(87.7%), 지아이이노베이션 (14,030원 ▼350 -2.43%)(37.3%), 스마트레이더시스템 (11,430원 ▲490 +4.48%)(28.1%), 오브젠 (9,840원 0.00%)(27.2%), 아이엠티 (9,450원 ▼180 -1.87%)(21.5%) 등 순이다.

2005년부터 운영된 기술특례상장… 내년부터 개선책 시행

기술특례상장은 보유 기술의 혁신성 또는 기업의 성장성을 인정받은 경우 최소 재무 요건만으로 상장예비심사 신청을 허용하는 제도다. 미래 성장성은 높지만 현재 수익성은 낮은 혁신기업의 자금 조달을 지원하자는 취지로 2005년부터 운영됐다. 현행 최소 재무 요건은 자기자본 10억원 이상 또는 시가총액 90억원 이상이다.

기술특례상장 제도는 기술성 트랙과 성장성 트랙으로 구분된다. 기술성 트랙은 전문평가기관 2곳으로부터 A등급 또는 BBB등급 이상 기술평가를 받아야 한다. 성장성 트랙은 증권사(상장 주선인)가 해당 기업에 대한 성장성 보고서를 바탕으로 추천할 경우 특례를 부여한다. 성장성 트랙의 경우 투자자 보호 차원에서 공모 일반투자자에게 풋백옵션을 제공한다. 올해 상장한 기업 32곳 중 31곳이 기술성 트랙을 활용했다.

정부는 지난 7월 첨단기술 기업의 기술평가를 1번(단수)으로 줄여주고, 특례 대상 중소기업 범위를 넓히는 등 내용을 담은 개선책을 발표했다. 풋백옵션 부과, 보호예수기간 연장 등 주관사 책임을 강화하는 방안도 포함됐다. 정부는 연내 후속 조치를 완료하고 내년부터 개선책을 본격 시행할 계획이다. 다만 파두 사태를 계기로 기술특례상장 제도에 대한 재검토가 필요하다는 목소리가 커진다.

금융위원회 관계자는 "개선책에서 기술특례상장을 독려하는 내용이 강조됐지만 기술성과 성장성에서 미스매치가 있는 부분을 보완하는 내용도 포함됐다"며 "꼭 규제 완화만 하는 게 아니고 균형 잡힌 내용으로 구성됐다"고 말했다.